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交技发展:收入有望保持平稳较快增长

发布时间:2010-08-19    研究机构:天相投资

2010 年上半年,公司实现营业收入1.97 亿元,同比增长30.23%;营业利润0.17 亿元,同比增长8.46%;归属母公司所有者净利润0.18 亿元,同比增长29.72%;EPS0.40 元。

收入有望保持平稳较快增长。报告期内,公司营业收入实现较快增长,主要是由于智能交通系统集成业务营业收入同比增长34.38%至1.84亿元,而工业自动化设备销售业务营业收入同比下降11.15%至0.11亿元。目前,智能交通系统集成领域国内竞争日渐激烈,我们认为下半年公司该业务增速可能放缓,但是考虑到我国未来智能交通领域发展空间较大及公司在相关领域竞争优势明显,总体上,我们认为公司营业收入仍有望保持平稳较快的增长态势。

应收账款大幅增长,关注坏账风险。报告期内,公司应收账款比2009年底大幅增长53.97%至3688.5万元,应收账款率比2009年底提高12.04个百分点至18.69%。公司应收账款大幅提高主要是由于生产规模扩大,工程结算款增加。不过,应收账款大幅增长,我们认为可能会导致公司坏账风险增加。报告期内,公司计提坏账准备520.13万元,同比大幅增长406.92%,一定程度上反映了公司应收账款大幅增长导致的坏账率上升风险。

全国市场开拓力度有待加强。总体上,公司业务区域失衡有所加剧。报告期内,公司华东地区业务是公司营业收入增长的主要推动力,同比大幅增长51.4%至1.51亿元,占比同比提高11.51个百分点至77.71%,凸显了公司的区位优势,而公司在西北地区、华北地区的营业收入分别大幅下降76.26%和75.19%,同时公司另一重要业务区域西南地区营业收入也小幅下降3.5%至0.39亿元。考虑到未来我国新增高速公司将主要集中在西部地区,我们认为公司应该加强全国市场的开拓力度。

估值与投资分析。我们预计公司2010、2011和2012年EPS分别为0.68元、0.75元和1.09元,以8月18日的收盘价40.15元计算,对应的动态市盈率分别为59倍、54倍和37倍,估值偏高,我们暂时给予“中性”投资评级。

风险提示:1、技术替代风险;2、坏账风险。

申请时请注明股票名称