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中海集运:业绩季节性好转,三季度实现微利

发布时间:2014-11-03    研究机构:银河证券

核心观点:

1.事件

中海集运三季报收入92.05亿元,同比增0.39%。季度归母净利润2.03亿元,折合EPS0.02元,前三季EPS0.057元。

2.我们的分析与判断。

我们维持公司 “谨慎推荐”的投资评级。

收入微增,季度毛利率回升。

公司Q3收入92.05亿元,同比微增0.39%;Q3毛利率升至5.63%,好于前两季度水平。我们认为这得益于三季度运价的季节性回升及燃油成本的下降。公司Q3记营业外收入1.04亿元,包含政府补助0.5亿元。公司Q3归母净利润2.03亿元,扣非后的归母净利润1.96亿元。季度经常性业绩实现扭亏。

牵手阿里,剑指跨境电商。

公司7月公告与中海科技、阿里巴巴三方签署合作协议,着力“构建全球领先的电子商务综合物流信息服务平台”。三季度,平台“一海通”初具雏形。我们认为三方未来有望打造一个开放式的集运订舱平台,以适应日益碎片化的出口订舱需求;公司有望服务于阿里巴巴的跨境电商平台,成为阿里跨境商业体系中的一环。

行业供需仍不乐观。

我们对集运行业的供需仍不乐观。预计2014-16年集运供给增速约5.5%/7.4%/4.4%,8000TEU+运力增速20.4%/21.4%/10%。我们认为行业仍将受困于结构性的大船供给过剩,但近期行业在供给控制和协作方面有所优化,亦使得我们对行业陷入亏损的担忧减轻。

我们预计2015年行业仍将徘徊于盈亏平衡附近。

3.投资建议。

我们略上调2014-15年的EPS 预测至0.05/0.08元,维持“谨慎推荐”的投资评级。我们认为集运行业的基本面未来两年都会受到结构性(大船)供给过剩的压力,但1)海运支持政策利好的预期;2)公司转型改革的推进;3)旺季运价的上涨有望为股价提供催化。

4.风险提示。

公司的投资风险在于:全球经济复苏缓慢,需求增速放缓;行业竞争格局恶化带来恶性价格竞争。

申请时请注明股票名称